走勢分析

　　生意社監測數據顯示，11月銅價大幅上揚，月初銅價為51528.33元/噸，月末銅價大幅上漲至57491.67元/噸，整體漲幅為11.57%，同比上漲21.47%。銅價在經歷了4個月的高位橫盤整理后，于11月下旬開始快速拉升至近7年新高。銅具有較強金屬屬性，近期美國大選風險逐漸弱化后，伴隨著新冠疫苗進展和海外財政刺激的樂觀預期，令銅價上漲不止。

　　據生意社期現圖顯示，11月銅現貨價格基本都是略高于期貨價格的。主力合約是兩個月后的預期價格，表明市場預期價格沒那么看好，但是價格非常接近，說明也不必過份悲觀，銅價短期仍比較強勢。

　　國內宏觀向好

　　國內疫情控制取得關鍵性勝利，經濟穩步復蘇，各項經濟數據顯著好轉。中國10月規模以上工業增加值同比增加6.9%，預期增加6.5%，加上中國加入RECP組織，出口增速大于20%的行業有銅及其制品，數據向好點燃做多情緒。

　　供應仍比較緊張

　　銅精礦方面，智利總統9月11日決定延長自3月18日起生效的國家緊急狀態法，從9月15日起再延長90天。目前看對生產影響還是相對有限，但對運輸等的潛在威脅仍在。而且隨著銅價反彈和疫情影響發酵，智利方面三季度末以來不斷有礦山罷工，其中，倫丁礦業旗下位于智利北部Candelaria銅礦的一個工會已經接受其提出的為期35個月的集體勞資協議，此前這些工會工人持續進行了逾一個月的罷工，目前該礦五個工會均與其就新薪資合同達成一致。秘魯方面雖然生產在穩步恢復，但據了解，直到目前其運輸環節仍受到較大的影響。而且2021年海外礦山增量有限，尤其是在上半年，銅精礦可能維持偏緊的供應格局，對銅價產生支撐作用。

　　下游市場樂觀

　　汽車方面：10月汽車產銷分別完成255.2萬輛和257.3萬輛，環比分別增長0.9%和0.1%，同比分別增長11.0%和12.5%。截至11月，汽車產銷已連續7個月呈現增長，其中銷量已連續6個月增速保持在10%以上。1-10月，汽車產銷分別完成1951.9萬輛和1969.9萬輛，同比分別下降4.6%和4.7%，降幅較1-9月分別繼續收窄2.1和2.2個百分點。

　　家電方面：國家統計局數據顯示，1-10月，全國房地產開發投資116556億元，同比增長6.3%，增速比1-9月份提高0.7個百分點。房地產開發景氣指數方面，10月房地產開發景氣指數為100.5，比8月提高0.08點。

　　家電方面：10月我國電冰箱產量為879.6萬臺，同比增長25.8%，1-10月我國電冰箱累計產量為7371.1萬臺，同比增長4個百分點。10月我國空調產量為1448.9萬臺，同比增長0.2%。

　　房地產方面，國家統計局數據顯示，1-10月，全國房地產開發投資116556億元，同比增長6.3%，增速比1-9月份提高0.7個百分點。房地產開發景氣指數方面，10月房地產開發景氣指數為100.5，比8月提高0.08點。

　　總體來說，我國汽車市場和家電市場改善明顯，房地產也延續了良好的表現。而且最近商務部開會強調，明年是“十四五”開局之年，穩定和擴大汽車消費，提振家電家具消費。汽車行業和家電行業有政策的支持，預計表現也將繼續向好，銅需求將繼續得到提振。

　　庫存低位

　　上海期貨交易所，銅庫存自9月以來腰斬至10萬噸下方96766噸，創下2014年12月以來的最低點。LME倉庫銅庫存減少對銅價構成支撐，自10月中旬以來銅庫存減少逾15%至153, 175噸。截至11月27日銅庫存150775噸，日減1250噸。

　　綜合以上情況看，宏觀面持續向好和基本面良好表現共振，而且今年春節放假較晚，企業開工時間較長。進入四季度，汽車迎來消費旺季。生意社銅分析師認為，預計銅價短期仍震蕩上行為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。