一、走勢分析　　

　　據生意社監測數據顯示，2020年初始銅價跌跌不休，跌至年內最低點36560元/噸(3月23日)，跌幅達25.44%，后觸底反彈，截止4月14日，銅價反彈14.87%至41995元/噸。　　

　　據生意社監測數據顯示，3月23日的現貨銅價達近十年低點，接近2016年9月份低點，現銅價格水平相當于16年11月份的價格水平。

　　據生意社現期圖顯示，現貨銅和銅主力合約的價格非常接近，近一個月大部分時間現貨銅價格略高于主力合約價格，表明大家對未來銅價不那么樂觀，也不是特別的悲觀。

　　銅礦供應削減 銅價反彈

　　秘魯等銅產國封鎖措施削減供應或中斷物流，MMG撤銷2020年秘魯Las Bambas銅礦生產指引，目前銅精礦的運輸已經暫停，該銅礦2019年總計產銅38.252萬噸 ；必和必拓和嘉能可控股秘魯Antamina銅礦因疫情停產兩周，該礦山2019年銅產量為44.859萬噸。供應削減引發銅供應擔憂。但國內精煉銅產量在3月份環比回升，據調研數據，22家樣本企業合計生產陰極銅66.5萬噸，環比增加2.6%。

　　國內冶煉廠受疫情影響一覽：

　　馬來西亞廢銅出口延后

　　馬來西亞再次延長行動管制令至4月28日，工廠開工仍受限制，預期廢銅出口恢復仍將延后，精銅對廢銅的替代性預計也將增強。

　　銅進出口暫未受影響

　　海關總署公布了2020年3月未鍛軋銅及銅材進口數據。數據顯示，中國3月未鍛軋銅及銅材進口44.1926萬噸，同比增加13%，今年1-3月累計進口約128萬噸。1-2月為84.6107萬噸。2019年3月我國未鍛軋銅及銅材進口量為39.1萬噸，去年1-3月累計進口118萬噸。

　　國內需求回暖 出口卻遭重創

　　國內復工復產后，需求出現一定的回補，但是海外疫情惡化，對制造業需求造成二次沖擊，尤其是家電和機電產品出口遭重創，或有65萬噸左右的潛在需求影響。新基建投資對銅消費有一定拉動，5G網絡、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁等新基建項目，按照2020年計劃投資額，分別拉動銅消費2.5萬噸、10萬噸、2萬噸和0.9萬噸，合計約為15.4萬噸，約占國內銅消費的1.4%，實際占比有限。

　　終端行業受出口影響較大

　　3月份汽車產銷同比大幅下降，一方面外向型出口企業面臨3個月到半年的停工，員工收入下降，影響到部分汽車的消費群體；另一方面中國品牌的汽車和零部件出口受阻。家電方面，3月份很多空調企業的出口訂單被海外客商直接取消，4—5月傳統空調銷售旺季將落空。

　　后市展望

　　綜合以上情況看，生意社有色分社銅分析師認為：銅價連續反彈，一方面是因為銅礦減產甚至中斷生產消息陸續增加，加重了市場對于銅供應的擔憂，銅價上漲；另一方面，隨著國內復工復產，國內需求部分得到恢復，國家新基建也有一定提振作用。但隨著海外疫情不斷發酵，不僅影響國外銅礦供應，也影響著國內終端出口進而影響到銅需求。雖然倫敦金屬交易所（LME）周一休市，14日早間倫銅開盤大幅上漲，但需求預期不樂觀的情況下，難言行情反轉。預計銅短期仍受銅礦供應干擾影響支撐，需求也同時受影響，具體漲跌，總體以溫和為主，預計價格在40000-44000元/噸之間震蕩。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。