一、走勢(shì)分析　　

　　當(dāng)前全球疫情大爆發(fā)，歐美國(guó)家防疫措施升級(jí)嚴(yán)厲，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，各國(guó)當(dāng)前政策難以快速解決市場(chǎng)對(duì)疫情的恐慌，資產(chǎn)拋售潮來臨，有色板塊集體跳水，自上周起全球股市頻繁熔斷，有色金屬市場(chǎng)相對(duì)較平穩(wěn)，但近兩日有色金屬市場(chǎng)抗跌性顯著削弱，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，滬銅連續(xù)兩日跌?！，F(xiàn)貨銅價(jià)格也難以幸免，據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨銅價(jià)格37586.67元/噸，較前一日?qǐng)?bào)價(jià)下跌9.2%，同比下跌24.88%。

　　疫情影響銅需求

　　受到疫情影響，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)1-2月大幅下跌。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下跌16.3%，房地產(chǎn)新開工面積和商品房銷售同比下降44.9%和39.9%。今年春節(jié)房地產(chǎn)行業(yè)受到巨大壓力，目前傳統(tǒng)旺季開始，但開工仍未明顯好轉(zhuǎn)，仍需等待觀察后續(xù)進(jìn)展情況。

　　國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)也受到明顯壓力。1-2月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降45.8%，國(guó)內(nèi)汽車銷量同比下降42%。近期國(guó)內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)開始推出刺激消費(fèi)的政策，18日國(guó)家稱將督促市政等車輛全面更換新能源汽車，可能對(duì)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)有一定提振作用。

　　目前國(guó)外疫情嚴(yán)重的一些國(guó)家中，銅的需求端占比較大。如：歐洲占全球需求的18%，美國(guó)占比約為8%，日韓分別占比為4.9%、3.4%，而且國(guó)外強(qiáng)刺激措施也有限。

　　銅庫存升至2016年以來高點(diǎn)

　　受到春節(jié)假期和疫情影響，節(jié)后倫滬銅均出現(xiàn)了明顯的壘庫現(xiàn)象，且下游企業(yè)復(fù)工時(shí)間未定，后續(xù)滬銅庫存可能延續(xù)高位。近兩月滬銅庫存持續(xù)大幅上升，滬銅繼續(xù)升至2016年以來高點(diǎn)，下游需求端十分不振。

　　國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻

　　近期，市場(chǎng)經(jīng)歷了原油價(jià)格危機(jī)，國(guó)際原油價(jià)格攔腰截?cái)嘀潦當(dāng)?shù)年歷史低位(WTI原油26美元/桶)。銅油比創(chuàng)20年以來歷史極值(中位數(shù)42)。新紀(jì)元期貨研究所表示，四年前極大的銅油比，是由原油超跌后快速上漲帶動(dòng)，而疫情危機(jī)疊加原油價(jià)格戰(zhàn)，銅油比的修復(fù)，正以銅價(jià)加速補(bǔ)跌來實(shí)現(xiàn)。

　　近期美歐等主要國(guó)家肺炎疫情快速擴(kuò)大，歐洲已經(jīng)全面淪陷，歐洲央行稱疫情可能導(dǎo)致歐洲面臨如2008年一般的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美股期指觸及熔斷再度引發(fā)恐慌情緒，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)異動(dòng)。目前疫情對(duì)市場(chǎng)情緒和全球經(jīng)濟(jì)都存在較大影響，預(yù)計(jì)有色金屬短期基本面可能繼續(xù)承壓。

　　拐點(diǎn)未到銅價(jià)仍不樂觀

　　綜合以上情況看，生意社有色分社銅分析師認(rèn)為：歐美、日韓等核心疫區(qū)銅消費(fèi)占比約35%，與國(guó)內(nèi)消費(fèi)占比相當(dāng)，且考慮到疫情控制有效性弱于國(guó)內(nèi)，對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響及對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈沖擊更嚴(yán)重，銅價(jià)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期內(nèi)海外疫情未發(fā)生拐點(diǎn)前，全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)低迷，消費(fèi)端被嚴(yán)重抑制，銅價(jià)繼續(xù)承壓下行。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。