核心觀點(diǎn)：總體來(lái)說(shuō)，PVC開(kāi)工率季節(jié)性升高，需求端工廠大多剛需補(bǔ)貨為主，觀望情緒濃厚，但目前利潤(rùn)壓縮較為嚴(yán)重，盤(pán)面和現(xiàn)貨價(jià)格主要受到成本端的變化影響較大，所以主要還是交易成本端的邏輯較多，而成本方面，進(jìn)入供暖季節(jié)后蘭炭供應(yīng)存在收窄趨勢(shì)，而今冬又是冷冬，中短期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅向下的概率都偏小，政策方面PVC由能耗雙控轉(zhuǎn)為保供以后電石一直供應(yīng)不求；盤(pán)面上跟隨煤價(jià)反彈也走出近似雙底的形態(tài)，持倉(cāng)增加，期貨深度貼水，下周向下的空間有限，可考慮逢低做多，從策略上看，可在合適的位置考慮多V2201空V2205正套投資。期權(quán)交易者推薦空V2201-P-9120。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：1、成本端坍塌；2、非洲新變異毒株影響蔓延繼續(xù)刺激市場(chǎng)情緒。

本周行情分析：

本周從盤(pán)面上來(lái)看，周初煤價(jià)連續(xù)反彈，對(duì)煤化工商品有明顯的成本上行驅(qū)動(dòng)，盤(pán)面也走出近似雙底的形態(tài)，但周五下午市場(chǎng)情緒受到非洲發(fā)現(xiàn)新變種毒株影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，多品種出現(xiàn)大幅跳水，截止周五收盤(pán)PVC2201合約8641點(diǎn)，環(huán)比下跌3.57%，持倉(cāng)33.45萬(wàn)，環(huán)比下跌7.66%，主力基差884點(diǎn)，環(huán)比走強(qiáng)。

成本方面，近期煤炭?jī)r(jià)格反彈良好，電石價(jià)格隨之上揚(yáng)，在成本的支撐下，電石法制PVC現(xiàn)貨價(jià)格較上周上漲1.93%，而蘭炭開(kāi)工率有所降低，進(jìn)入供暖季節(jié)后蘭炭的供應(yīng)存在收窄的趨勢(shì)，而今天冬天又將迎來(lái)“雙拉尼娜”氣候，中短期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅向下的概率偏小。PVC綜合開(kāi)工率有所上升，無(wú)論是乙烯法還是電石法，10月觸底后至今開(kāi)工率一直處于抬升期，政策方向從能耗雙控改為全力保供，而且從季節(jié)圖上來(lái)看冬季PVC開(kāi)工也會(huì)有一定的提升，在全力保供的政策下，電石開(kāi)工率的上升速度卻不及PVC開(kāi)工率的上升速度，供需略微緊張的情況下，電石端議價(jià)權(quán)較強(qiáng)，電石價(jià)格存在上行空間。

從庫(kù)存來(lái)看，上游石化庫(kù)存小幅累庫(kù)，貿(mào)易商拿貨積極性不佳。貿(mào)易商庫(kù)存有所分化，華北小幅累庫(kù)而華南顯著去庫(kù)。隨著此前部分負(fù)債較高的地產(chǎn)公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)偏地產(chǎn)鏈條后端的PVC需求有所帶動(dòng)。華東倉(cāng)庫(kù)、華南倉(cāng)庫(kù)均有所去庫(kù)，但由于需求中期來(lái)看還是偏悲觀看待，中游承擔(dān)庫(kù)存的信心也不是特別強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存較大可能還是維持在中性偏低位置。下游庫(kù)存小幅上升，環(huán)比變動(dòng)不大，同比處于較為中性的位置。

需求方面，目前現(xiàn)貨有所提漲，加重下游觀望心態(tài)，且部分下游品類(lèi)工廠開(kāi)工又小幅下降，對(duì)PVC價(jià)格持觀望態(tài)度為多，大多數(shù)工廠還是剛需補(bǔ)貨為主。下游制品企業(yè)開(kāi)工基本平穩(wěn)，華東限電基本取消，企業(yè)按自身訂單調(diào)整生產(chǎn)。下游終端需求北方地區(qū)進(jìn)入季節(jié)性淡季，但近期原料出口訂單需求向好，一定程度緩解國(guó)內(nèi)供需壓力。下游開(kāi)工環(huán)比持平，開(kāi)工率處在中性位置，從不同產(chǎn)品開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看，管材開(kāi)工小幅下滑，同比處于絕對(duì)低位，其余產(chǎn)品開(kāi)工較上周持平。上周地產(chǎn)段無(wú)論是基本面還是消息面都有利好的信號(hào)，在部分消息面因素和部分城市信貸投放邊際改善影響下市場(chǎng)有所回暖，本周主要城市新房和二手房成交面積環(huán)比上升，重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比上升12％，疊加恒大地產(chǎn)宣稱(chēng)珠三角各區(qū)域已復(fù)工，作為地產(chǎn)鏈條相對(duì)偏后端的品種來(lái)說(shuō)，預(yù)期是有大幅改善的。但中期來(lái)看，地產(chǎn)和出口從前瞻數(shù)據(jù)來(lái)看都不樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的可能需求跟蹤政策端的變化，在沒(méi)有增量信息的情況下，需求中期還是偏弱看待。

外盤(pán)價(jià)格來(lái)看，印度價(jià)格大幅下降，休斯頓報(bào)價(jià)環(huán)比持平，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差開(kāi)始從高位回落，進(jìn)口仍倒掛，但是進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比有大幅抬升，出口利潤(rùn)大幅收縮，出口窗口還是打開(kāi)的狀態(tài)。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口量環(huán)比大幅下降，出口量超過(guò)10萬(wàn)噸的量級(jí)，也相對(duì)可觀，鋪地制品的數(shù)據(jù)頗為亮眼，達(dá)到歷史新高，鋪地制品需求也占表需比例從20%達(dá)到23%，同比來(lái)看鋪地制品還有18.3％的增長(zhǎng)，在其余下游相對(duì)疲軟的情況下，PVC分的出口及鋪地制品出口都有增量的釋放，很大程度緩解了上游庫(kù)存的壓力。 

本周策略建議：

交易者，推薦追逐反彈利潤(rùn)，依短期均線買(mǎi)入，或賣(mài)出看跌期權(quán)。

套利者，可考慮多V2201空V2205正套投資。

產(chǎn)業(yè)需求者，根據(jù)企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敞口封閉式套保。