鋁:?★☆☆（隱形庫存擔憂 鋁價弱勢難改） 連續三日反彈后多頭止盈，隔夜外盤鋁價回落。LME三月期鋁價跌2.07%至2408美元/噸。滬期鋁夜盤偏弱震蕩，主力2209合約小幅收低于17755元/噸。早間現貨市場整體成交前期尚可，后期轉淡，華東市場到貨增加，下游按需采購為主，持貨商后期下調報價以促進出貨。上海主流成交價格在17840元/噸上下，較期貨升水20左右。廣東到貨偏少，持貨商略顯挺價，主流成交價格在17760元/噸上下。當前市場信心缺失，暫看不到地產市場的企穩跡象。而鋁價雖然跌至部分鋁廠成本線，但短期不會有減產，產量攀升勢頭延續。市場傳部分冶煉廠庫存高企，這都為空頭提供依據。在消費無改善的情況下，鋁價暫難擺脫弱勢運行。操作上建議逢高偏空操作。 銅：★☆☆（庫存大幅下降，銅價獲支撐） 隔夜銅價偏強運行，主力2209合約收于57420元/噸，漲幅0.72%。此前公布的經濟數據顯示6月國內經濟持續復蘇，經濟持續復蘇下國內銅消費也將邊際好轉。近期銅現貨市場成交好轉，上周上期所銅庫存下降2.1萬噸至5萬噸，銅現貨報價回升，昨日現貨報價回升至500元/噸高位。庫存下降升水走高，對銅價有一定提振。而且在美國6月通脹數據公布后，銅價大幅下挫，市場對于全球經濟恐慌情緒或有所釋放；本周四美聯儲7月議息會即將召開，市場普遍預計美聯儲將加息75BP，風險事件落地后，宏觀面不確定性將下降。預計短期內銅價將延續小幅反彈。但中期在高通脹全球央行激進加息，全球經濟增長放緩，銅供應增加的壓力下，銅價仍維持下跌趨勢，操作可考慮反彈后建立空單。 鎳：★☆☆（低庫存高升水，鎳價延續反彈） 隔夜鎳價偏強運行，主力2208合約收于172780元/噸，漲幅1.23%。印尼鎳鐵回流依然處于高位，國內鎳鐵廠多計劃減產以應對價格壓力，近期鎳鐵價格止跌；另外目前國內純鎳庫存處于極低位置，上周上期所鎳庫存下降333噸至1493噸，純鎳現貨升水處于高位，純鎳結構性短缺對鎳價存一定支撐；而且近期市場宏觀情緒好轉，有色普漲，預計短且鎳價延續反彈。但中期隨著印尼鎳新增項目產量的持續釋放，全球鎳供應已進入過剩階段。需求端，新能源領域鎳需求維持強勁，但鋼廠因虧損開始減產，7月仍繼續減產，不銹鋼領域鎳需求疲弱。而且在高通脹壓力下，全球央行激進加息，全球經濟增長將放緩，宏觀面對鎳價也有一定壓力。預計在供應增加需求較弱的壓力下，中期鎳價延續下跌趨勢。 鋅：★☆☆（基本面矛盾不大 鋅價震蕩整理） 隔夜鋅價小幅回落，滬鋅主力2208合約收于22665元/噸，跌幅0.42%。國內現貨市場，昨日月差收窄，升水小幅走弱，成交一般。供應方面，鋅礦緊缺加上利潤快速下滑，7月國內外精煉鋅產量預期外減量增多。隨著煉廠虧損加深，礦企議價讓步，上周國內鋅礦TC繼續小幅上調150至3700元/噸，但預計繼續回升空間有限。6月鋅礦進口量大增，填補煉廠需求。需求方面，上周下游開工率小幅回升，但傳統消費淡季加上國內疫情反復影響，整體提升有限，下半年來看海外市場進入衰退周期，我國出口壓力繼續增大。庫存方面，國內外庫存延續下降，支撐鋅價。整體上，近期鋅市基本面矛盾不大，美聯儲加息前市場偏謹慎，預計鋅價短期繼續震蕩整理。 鉛：★☆☆（旺季需求支撐 鉛價震蕩偏強） 隔夜鉛價維持震蕩走勢，滬鉛主力2209合約收于15220元/噸，漲幅0.03%。昨日現貨市場，市場貨源增加，原生鉛與再生鉛貼水擴大，原生鉛上海市場平水至升水50報價，市場成交寥寥。近期供應端，7月原生鉛與再生鉛冶煉企業檢修集中結束，但產量回升不及預期，因高溫天氣增多，安徽地區接到限電通知，減產約25%，另外上周貴州煉廠因少數民族周慶而休息4天，企業周產量減少約50%。另外，上周國內廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛再獲成本支撐。下游需求方面，近期鉛蓄電池市場步入消費旺季，外加政策加持，其中浙江等地電動自行車超標車淘汰政策，相關配套企業訂單較好，另外，汽車蓄電池市場受政策利好，訂單同樣上升。本周上期所鉛庫存及社庫均延續較大降幅。整體上，短期我們預計鉛價或維持震蕩偏強走勢。