鋁:?★☆☆(淡季消費受抑鋁價重心下移難改)

通脹持續攀升而經濟指標下行，海外經濟前景擔憂加劇，上周五外盤鋁價延續震蕩下行走勢，不過尾盤反彈，LME三月期鋁價最低至2380美元/噸，但最終收漲1%至2468.5美元/噸。滬期鋁夜盤小幅震蕩，主力2208合約小幅收高于18980元/噸。早間現貨市場成交略有改善，下游逢低為周末備貨，貿易商參與也有所回升。持貨商則表現為挺價惜售。上海主流成交價格在19060元/噸上下，較期貨貼水10左右。廣東主流成交價格在19040元/噸上下。國內經濟復蘇勢頭強，帶動國內鋁消費回升，但傳統淡季抑制消費回升勢頭，而地產市場仍未脫離下行態勢，對整體消費仍有拖累。而產量持續攀升，供應壓力趨增。當前宏觀面預期仍左右市場情緒，引發價格反復波動。操作上建議反彈做空。

銅：★☆☆(衰退擔憂加劇，銅價大幅下挫)

周五隔夜銅價震蕩運行，主力2208合約收于61460元/噸，跌幅0.28%。上周公布的美國消費支出不及預期，市場對美國經濟衰退的擔憂越來越大，有色普跌，銅價大幅下挫。而且雖然國內疫情防控放松，經濟開始恢復，但短期對銅消費拉動有限，國內銅需求仍然表現疲弱。銅價下跌后現貨市場整體成交依然清淡，現貨報價持續回落，上周上期所銅庫存增加9508噸至6.67萬噸，預計后續會延續累庫。整體來看，高通脹下美聯儲激進加息，全球經濟下行壓力較大，市場對全球銅需求較為悲觀。另外下半年銅供應壓力要大于上半年。預計后續銅價將延續下跌趨勢。

鎳：★☆☆(供應增加疊加宏觀打壓，鎳價延續弱勢)

周五隔夜鎳價震蕩運行，主力2208合約收于166300元/噸，漲幅0.78%。隨著印尼濕法、火法項目產量持續釋放，從3月份開始，國內鎳鐵、高冰鎳、中間品進口均大幅增加。國內精煉鎳因原料來源緩解，華友復產項目產量開始釋放，5月國內精煉鎳產量同比大幅增加，預計后續產量將維持高位。雖然5月國內鎳鐵產量同比也大幅回升，但因近期鎳鐵價格大幅下跌，國內鎳鐵廠生產陷入虧損，6月部分鐵廠開始減產，預計國內鎳鐵產量環比將有所下滑。整體來看，鎳供應端，受印尼鎳新增項目的沖擊，全球鎳供應壓力逐漸顯現，鎳全產業鏈產品價格均承壓。需求端，新能源領域鎳需求維持強勁，但鋼廠因虧損開始減產，7月仍繼續減產，不銹鋼領域鎳需求疲弱。而且宏觀面對鎳價壓力也較大，在高通脹全球央行激進加息的背景下，市場對全球經濟陷入衰退的擔憂不斷發酵。預計在供應增加需求疲弱，以及宏觀面壓力下，鎳價將延續跌勢。

鋅：★☆☆(宏觀經濟擔憂持續鋅價持續弱勢)

上周美經濟數據不及預期，市場對經濟擔憂持續，鋅價繼續下行。上周五隔夜滬鋅主力2208合約收于22780元/噸，跌幅0.57%。國內現貨市場，周五鋅價大幅下挫，成交較好，升水走高。上周國內鋅錠庫存仍有較大幅去庫，但也有因煉廠減產到貨減少原因，下游需求仍未明顯好轉。上周LME0-3價差大幅回落，亞洲庫存回升，國內有隱性庫存流向臺灣、新加坡市場，填補短缺，擠倉風險暫較小。供應方面，國內外冶煉廠虧損減產增多，國內鋅礦供應也持續緊張，也是今年支撐鋅價的主要原因。需求方面，中國刺激政策下，下半年需求有望好于預期，但海外市場逐步進入衰退周期，我國下游鍍鋅等出口數據遠不及去年同期。另宏觀面，通脹見頂信號逐漸明顯。因此整體上，我們認為鋅價中長期難改抵抗式下跌趨勢。