鋁:?★☆☆(消費待進一步恢復短期鋁價反復震蕩)

美聯儲未有超預期加息，美元指數大跌，金屬多數反彈。LME三月期鋁價收漲1.95%至2985美元/噸，收復周二因經濟下行擔憂影響消費及美聯儲加息預期造成的大幅下跌的部分跌幅。節前國內現貨市場下游仍有備貨補庫，不過持續商多積極出貨，市場流通貨源充足。華東主流成交價格在20780元/噸上下，較期貨貼水50左右。廣東主流成交價格在20830元/噸上下。疫情對國內經濟負面影響愈發明顯，疊加海外地緣政治引發的不確定性，鋁市場消費前景受影響。近日國內疫情逐步得到控制，企業生產逐步恢復，但仍難快速恢復至正常旺季水平。短期宏觀面情緒波動較大，并使得鋁價反復波動。短線建議觀望為主。

銅：★☆☆(美聯儲議息會議落地，銅價偏強運行)

隔夜美聯儲宣布加息50個基點，暫排除75個基點加息；美聯儲還宣布，將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，小于此前市場預期的每個月950億美元縮表幅度。消息公布后美元指數大跌，美股大漲，早盤LME銅也大幅上揚。假期期間公布的4月制造業PMI為47.4，非制造業PMI為41.9，均低于市場預期。4月疫情對經濟拖累明顯，PMI超預期下滑，假期期間LME銅價大幅回落。但目前上海疫情已大幅好轉，上海及周邊地區企業生產將逐漸恢復正常。而且月底召開的政治局會議提到，要努力實現全年經濟發展預期目標，全面加強基礎設施建設。政治局會議的定調提振了市場情緒，部分緩解了市場對國內經濟下滑的擔憂。預計后續國家將出臺更多刺激政策以托底經濟，二季度基建投資有望持續發力延續高增長；在此背景下新能源等新基建領域值得期待；疊加疫情對國內銅消費的壓制在疫情后將得到修復，疫情后銅消費可期。而且美聯儲5月議息會議落地，市場反應偏鴿派，預計后續銅價仍有走高可能，可考慮逢低建立多單。

鎳：★☆☆(基本面不足以支撐鎳價持續走高)

假期LME鎳大幅下跌，較節前跌幅約6%。目前高鎳價已對鎳下游消費造成拖累；原材料成本高企使得鋼廠300系生產陷入虧損，鋼廠300系排產將有所下降。而且在高成本壓力下，國內硫酸鎳企業也陷入虧損，已有部分企業開始停產、檢修。5月國內疫情好轉或將帶動此前受疫情拖累的鎳消費，因此整體5月鎳消費雖受高鎳價影響，但或較4月份有所好轉。供應端，雖然目前內外盤價差仍倒掛，進口虧損在萬元以上，精煉鎳進口或受限。但隨著印尼濕法、火法項目陸續投產，鎳新增產量將大幅緩純鎳供應短缺的局面；從3月份國內進口數據可以看到，國內鎳鐵、鎳中間品、高冰鎳進口均大幅增加，預計之后進口也將延續高增長。除此之外，二季度菲律賓雨季結束，鎳礦發貨量逐漸增加，在高利潤推動下，國內鎳鐵產量環比也將增加。而且在國內外價差較大的背景下，國內精煉鎳出口增加，4月LME鎳降庫幅度大幅放緩，全球鎳低庫存擔憂也有所緩解。因此基本面不足以支持鎳價持續走高，隨著印尼鎳產量提升，預計鎳價重心將逐漸下移，可考慮逢高建立空單。