油脂：★☆☆(印尼政策暫無明顯變化 情緒平穩后暫震蕩)

近兩日，國內外棕櫚油行情急轉直下，連續兩日重挫。主要導火索在于市場傳言印尼棕櫚油相關政策可能調整。昨天馬棕5月合約下跌3.34%，報收6128林吉特/噸。昨天上午傳言顯示，印尼政府可能這兩天宣布DPO和DMO政策的修改。DPO將被取消，24度棕櫚油和33度棕櫚油出口需要執行DMO(保持30%)，需要申請出口許可證，可能還會有其他產品會加入名單，也傳言可能增加Export Levy出口增收費。昨日下午最新消息看，印尼將動用棕櫚油稅中的資金，補貼無商標食用油，最高價格限制在每升14000盧比。政府還決定取消品牌食用油的最高限價。因此，從截止目前消息看，DPO有調整但DMO政策調整尚無消息。若如傳言，24度棕櫚油和33度棕櫚油出口需要執行DMO(保持30%)，意味著毛棕、棕櫚油脂肪酸、餐廚廢油等有恢復正常出口可能。雖然毛棕可能不在30%的DMO里面。但現在印尼毛棕出口量已經很少了。若近兩天的政策調整如傳言，盤面此前的下跌可能已經大部分反應了傳言的影響。國內方面，昨天棕櫚油繼續弱勢，豆棕盤面價差繼續回升。目前國內棕櫚油依舊沒有進口利潤、沒有買船，國內預期進口到港不足剛需，國內庫存持續下降、超高現貨基差、豆棕現貨價差極度倒掛局面。國內豆油階段有儲備輪出及進口大豆政策性拍賣，但預計4月消耗才可顯現。中期，若印尼24度棕櫚油和33度棕櫚油DMO(保持30%)不變，國際尤其是國內棕櫚油供需最緊張的階段還會持續。基本面看，棕櫚油盤面繼續回調空間有限。短期，沒有DMO新消息出來的話，油脂盤面暫時震蕩。操作上，激進者短期技術關鍵位企穩短多嘗試。

花生：★☆☆(油廠收購較積極 短期震蕩或偏強)

昨天，國內花生期貨沖高回落。4月合約下下跌0.5%，報收8414元/噸。食品米價格上調后，市場接受力較差，食品米走貨無進一步好轉。吉林產區疫情影響較為明顯，市場停滯。油廠收購價格維持偏強運行，報價依舊7000-7600元/噸。終端市場變化不大，目前處于小包裝傳統淡季，商超及渠道銷售停滯。油廠供應情況來看，國內花生油開機率小幅上升，花生油壓榨產量上調。目前油料米套保利潤幾乎消失，套保盤打壓減弱。短期，花生盤面或震蕩偏強。操作上，短多操作。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11月全球針葉漿發運量下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。國外供應有限，價格高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆5月收于1657，跌0.81%。投資者擔憂新冠疫情在中國卷土重來，可能制約需求。中國再度爆發新冠疫情，多個城市實施出行限制，部分工廠停產，阻止疫情傳播，這可能損害原材料需求，令豆價承壓下行。不過2月份大豆壓榨數據接近歷史次高紀錄，幫助豆價收復部分失地。美國全國油籽加工行業協會(NOPA)周二發布的月度壓榨數據顯示，2月份會員企業壓榨大豆1.65057億蒲，較1月份的1.82216億蒲減少9.4%，但是比2021年2月份的1.55180億蒲提高6.4%，僅僅低于2020年2月份的歷史同期最高紀錄1.66288億蒲。俄烏雙方開始了邊打邊談，局面陷入膠著，烏方近期似乎有服軟妥協的跡象，俄方也給出了臺階，原油暫時回落至100下方。全球通脹壓力沒有減弱的跡象，農產板塊持續高位運行，但原油漲勢過猛的話，歐美無法承受，可能出臺進一步措施，宏觀層面仍然非常動蕩，目前宏觀層面對于美豆的影響急劇飆升；國內3月底之前豆粕現貨依然緊張；俄烏戰爭導致葵粕、菜粕等雜粕供應可能出現斷檔；國內下游養殖虧損加劇，但生豬遠月盤面逐漸給出較好套保機會，生豬產能的去化依然不會太順利。操作上，蛋白粕繼續維持偏多思路，注意局勢動蕩風險。

生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

近期生豬期現貨聯動下跌。豬價是國內閉環運行，國內飼料原料價格受國際大豆、玉米價格的暴漲影響而大漲，飼料成本大漲對于養殖戶的影響是加重養殖虧損，但是是否導致生豬存欄加速去化仍需觀察，春節過后的一兩個月是豬價的季節性低谷期，理論上養殖戶都有這個思想準備。目前豬價離10元/公斤的前低尚有一定距離，現貨價格可能仍有下行空間，2季度會出現第二個周期性低點。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續探底。