南華期貨 | 有色金屬早評2022.8.10

http://www.zgbddw.com 2022-08-10 · 南華期貨

銅：短多長空

滬銅主力期貨合約在周二上漲超過1%至6.1萬元每噸上方，現貨升水145元每噸，回落較為明顯。宏觀方面基本保持穩定。基本面，根據金十數據，智利7月份貿易順差為7600萬美元，進口78.82億美元，出口79.75億美元；7月份銅出口降至34.2億美元。從銅價走勢上看，短期或震蕩偏多，中長期仍有回落的可能。上周交易的主要邏輯在本周或已不在，現貨升水或將在本周繼續保持200元每噸附近，下游企業的采購或無法長時間保持旺盛。雖然現在的價格離下游企業的目標價格仍有近2000元每噸的空間，但是需要時間去逐步消化。在宏觀不發生太大變化的時候，基本面將會主導價格。因此短期銅價或繼續保持震蕩偏強，中期貨幣政策收緊導致的流動性降低不可忽視，全球經濟增長預期放緩也還未完全照進現實，短多長空將是未來1-3周的主要策略。

鋁：寬幅震蕩，空單謹慎持有

周二滬鋁收于18540，較上一交易日上漲0.68%。電解鋁基本面多空拉扯加劇，需求差的弱現實與旺季預期以及宏觀情緒邊際放松形成偏差，預計鋁價中短期或呈寬幅震蕩為主。據傳，市場上存在大戶挺價行為，或對結構造成一定影響，但單邊向上推動空間有限，不過鋁價短期，尤其是交割前，將受到一定支撐。此外，針對昨日四川某鋁廠因事故減產事件，基于該鋁廠運行產能為19萬噸左右，僅占全國產能0.5%不到，因此預計影響相對有限。策略上，前空單謹慎持有，長期來看可在19000附近逢高試空。

鋅：供應端持續干擾需求端未見起色

周二鋅價收于24300元/噸，較上一交易日下跌0.18%，隔夜鋅價跳開，并收于24705元/噸，倫鋅收于3525美元/噸。近日宏觀層面無較大變化。基本面上來看，當前供應端問題擾動較大，海外能源價格高企，國內冶煉廠檢修導致部分地區的主流鋅錠貨源偏緊。另一方面，當前佛山地區現貨多用于交倉，導致佛山市場上現貨偏緊。需求端，下游依然是按需采購為主，終端數據也未見明顯好轉。當前轉為對09合約報價后，基差在400-500之間浮動。整體上，當前的反彈我們認為，一方面是對之前快速下跌之后的調整，另一方面是對于三季度市場寄希望于基建帶來需求增量的美好預期的反饋。但是預期目前為止還未有兌現的跡象，也正是因為現實需求沒有和其他利多因素形成共振，所以整個反彈過程中，鋅價雖然向上，但細看每日分時會發現反彈走勢并不非常順暢。策略：8月鋅價預計震蕩偏強，長期偏空，近期投資者根據交易偏好和持倉期限不同，可做短多（逢低多，不追多）或中長期逢高沽空。當前鋅價在25000附近壓力明顯。ZN2209-ZN2210反套不建議繼續持有，供應端擾動增多導致現貨進一步緊縮支持高升水，即便需求不佳，策略邏輯也難在近期兌現。

鎳不銹鋼：短期震蕩，中期偏弱

滬鎳主力期貨合約在周二進一步回落至17萬元每噸下方，不銹鋼亦被拉低，兩者價格的回落主要是自身基本面的疲軟。宏觀方面基本保持穩定。基本面，據中聯金統計，7月國內鎳鐵產量3.301萬噸（金屬量），同比降幅9.13%。2022年1-7月共計產量26.03萬噸（金屬量），同比增幅1.13%。7月印尼鎳鐵產量為104352噸（金屬量），環比增加1.15%，同比增加34.77%；2022年1-7月共計產量65.72萬噸（金屬量），同比增幅29.37%。由此可以看到，印尼基本已經確立了鎳鐵的主導地位，鎳鐵供給量也有較為明顯的增加。因此在策略上建議短期區間操作，中期看空。

貴金屬：高位震蕩靜候CPI

周二貴金屬市場維持高位震蕩，其中倫敦金維持在1800下方小漲，倫敦銀則在20.74下方小跌，成交略有縮量，反映交投總體趨謹。另外，美元指數及美債收益率亦窄幅波動，但美債10-2年期息差倒掛擴大至49Bp，目前市場焦點轉向今日20:30的美CPI，預期同比8.7%，前值為9.1%，因6月下旬以來原油及汽油價格已有較大回落；核心CPI同比預期6.1%，前值5.9%，反映在美就業市場強勁下，美國除能源外通脹壓力可能仍難以緩解。投資者需關注預期差，如公布值超預期可能進一步增強9月后激進加息預期，并利空貴金屬，反之亦然。消息面，美聯儲“鷹王”布拉德表示現在斷言通脹已見頂為時尚早，他希望將年底利率提高至3.75%-4%區間，目前交易商預期美聯儲年底利率為3.5%-3.75%區間。基金持倉看，昨日SPDR黃金ETF持倉維持在999.16噸不變；iShares白銀ETF持倉仍減少31.54噸至15090.15噸。今晚及明早將有兩位美聯儲2023年票位講話，可適當關注。操作上，今日貴金屬波動可能加劇，關注CPI帶來的數據沖擊，建議投資者控制好倉位。中長線維持看多，如有回調視為布多機會。