農(nóng)產(chǎn)品早評

白糖早評：回撤接多

洲際交易所(ICE)原糖期貨周二收低，但盤中觸及近五個(gè)月高位，對俄羅斯產(chǎn)量下降的擔(dān)憂帶動油價(jià)大漲。昨日夜盤鄭糖小幅低開，整體維持震蕩。現(xiàn)貨方面，昨日南寧倉庫新糖報(bào)價(jià)5890元/噸，昆明報(bào)價(jià)5760-5810元/噸。回調(diào)短多操作為宜。

紅棗早評：逢低減倉

近期新疆價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，傳統(tǒng)淡季，市場購銷一般，走貨隨行，存在部分低端或，短時(shí)市場價(jià)格難有波動。主銷區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主，崔爾莊市場仍處于關(guān)閉中，受天氣影響出攤商戶較少，下市時(shí)間早，均價(jià)下調(diào)0.2-0.3元/公斤，中小貿(mào)易商多對后市信心不足，其他市場價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，好貨價(jià)格偏強(qiáng)，余貨較同期量少，長期經(jīng)營檔口的客商存惜售情緒。昨日紅棗09合約小幅反彈，但仍遠(yuǎn)離10日均線。鄭商所倉單預(yù)報(bào)昨日達(dá)到857張，倉單為18637張。近期紅棗價(jià)格走勢依舊疲弱，但前期跌幅已經(jīng)較大，短期建議逢低減持空單。

棉花早評：外強(qiáng)內(nèi)弱

洲際交易所（ICE）期棉上漲3%。加州目前旱情已接近2015年水平，近期積雪量僅為正常水平的35%，預(yù)計(jì)4-7月河流徑流量僅為歷史平均水平的41%。截至三月底，印度棉交售進(jìn)度為78.38%，印度北部棉紗需求疲軟，價(jià)格持平。昨日夜盤，鄭棉橫向盤整，變化不大。截止到2022年4月11日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量531.13萬噸，同比減幅8.02%。其中，自治區(qū)皮棉加工量330.44萬噸，同比減幅9.21%；兵團(tuán)皮棉加工量200.69萬噸，同比減幅5.99%。全棉坯布近期需求維持疲弱，詢價(jià)和成交十分稀少，市場活躍度差，基本維持有價(jià)無市，織廠訂單匱乏，大型織廠訂單僅可維持至本月底，但同時(shí)常規(guī)品種上機(jī)比例也有增加。紡企對于棉花原料繼續(xù)以隨用隨買為主，2021年度新棉銷售依然大幅落后去往年同期。最近廣州疫情又起，作為一個(gè)全國服裝的大集散地，這無疑更是加劇了下游的艱難。新疆棉花春播工作正在進(jìn)行中，棉農(nóng)今年植棉積極性高漲，表示今年計(jì)劃增加植棉面積，雖然糧食有種植補(bǔ)貼，但是綜合收益對比看，植棉意愿依然高于糧食類。截至4月6日，全區(qū)（不含兵團(tuán)）已完成播種505.5萬畝，同比增加50.19萬畝，春播進(jìn)度總體快于上年同期。棉價(jià)短期承壓，預(yù)計(jì)鄭棉將維持震蕩走勢，弱勢跟隨外盤，建議暫時(shí)以觀望為主。

油脂油料：暫時(shí)觀望

油料：隔夜CBOT美豆重新回暖，影響國內(nèi)豆粕走勢，對于09合約來說，近兩月由于存在大豆大量到港預(yù)期，近日大豆拍賣成交情況一般，部分油廠預(yù)計(jì)有成本更低的進(jìn)口豆到港補(bǔ)充庫存。國內(nèi)油廠大豆的到港已經(jīng)出現(xiàn)上升，同時(shí)油廠受到壓榨利潤較差影響，開機(jī)率持續(xù)下降，而豆粕庫存在開機(jī)率較差的情況下并未大幅下降同時(shí)油廠未執(zhí)行合同量不斷上升，考慮下游的需求受疫情物流問題及當(dāng)前高價(jià)問題出現(xiàn)后移。觀察后續(xù)，進(jìn)口利潤持續(xù)偏低，國內(nèi)油料價(jià)格的低位及大豆庫存的低位運(yùn)行令油廠開機(jī)意愿偏弱；采購進(jìn)度偏慢也會影響大豆未來到港水平。在現(xiàn)階段美豆利多逐漸出盡的情況下，疊加國內(nèi)集中到港帶來的庫存積累利空增加當(dāng)前蛋白粕走勢可能會偏弱勢。但考慮到油廠壓榨利潤持續(xù)低迷可能會影響后續(xù)的供給，出現(xiàn)蛋白粕價(jià)格在充分調(diào)整后任然具備向上可能。因此建議09蛋白粕暫時(shí)等待向上驅(qū)動出現(xiàn)或國內(nèi)庫存重新出現(xiàn)向下拐點(diǎn)后擇機(jī)做多，當(dāng)前建議觀望。而對于05菜粕，由于可交割品嚴(yán)重不足菜粕盤面不斷走強(qiáng)，盤面交易以博弈為主，基本面并不能夠指導(dǎo)當(dāng)前價(jià)格，建議規(guī)避05菜粕風(fēng)險(xiǎn)。

油脂：近日盤面由于05合約即將進(jìn)入交割，配合馬棕油走強(qiáng)，國內(nèi)05棕油帶動油脂板塊整體上漲。長期來看在下一年度的油脂供給來看，新一季葵花籽種植面積大幅減少將成定論，油脂供給缺口預(yù)期十分大，根據(jù)當(dāng)前的供給情況來看，三大油脂的供給并不能完全替代葵油的缺口，全球油脂供給總量出現(xiàn)緊張，支撐油脂價(jià)格。此外由于主要生物柴油國家有繼續(xù)推進(jìn)生物柴油發(fā)展的計(jì)劃，未來的油脂消費(fèi)增量依舊可觀。但短期來看，棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)，而南美大豆收獲期確認(rèn)減產(chǎn)且美豆新季度種植面積盡管預(yù)期有大幅增加，但在未最終頂產(chǎn)前可能存在變數(shù)，以及當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣及未來氣候預(yù)測產(chǎn)區(qū)天氣同樣存在一定變數(shù)；俄烏局勢的影響令烏克蘭油脂對全球供給困難；原油價(jià)格在短期將持續(xù)保持強(qiáng)勢在生物柴油端利多消費(fèi)。在供給端目前來看依舊偏緊的情況下，09豆棕價(jià)差可以考慮繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一在于最終北美大豆種植面積確實(shí)達(dá)到歷史新高，之二在于棕櫚油產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)不可持續(xù)。

以上評論由分析師邊舒揚(yáng)（Z0012647）及助理分析師周昱宇（F03091976）、陳嘉寧（F03094811）提供。

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